Fullafk.com – ABD’de zaten milyar dolarlık bir piyasa, “Spacs” adlı borsa trendi de Avrupa’ya geliyor. Giderek daha fazla sayıda önemli yatırımcı, şirket kabuğuyla işe giriyor. Arkasında ne var?

Eski Deutsche Bank yönetim kurulu üyesi Stefan Krause (58) bunu yapıyor, eski Unicredit patronu Jean Pierre Mustier (60) artı Rocket Internet ustabaşı Oliver Samwer (48), Alman yatırımcı Christian Angermayer (42), Eski Siemens patronu Klaus Kleinfeld (63) ve diğer birçok önde gelen ekonomi devi: Hepsi de Spac patlamasına dahil.

Neredeyse her gün yeni Spac temelleri hakkında raporlar kayıttan yayınlanıyor. Özellikle ABD’de işler son aylarda patladı, ancak Avrupa ve Almanya’da da başlangıç ​​anlaşmaları veya en azından planları var. İken araştırma şirketi Refinitiv sayılır 2020 yılının ilk iki çeyreğinde dünya çapında 43 Spac fırsatlar, 83 tek başına üçüncü çeyreğinde vardı . Toplamda, ABD’li yayıncı CNBC’nin Renaissance Capital’den aldığı rakamlara göre, 2020 yılında toplam hacmi 64 milyar dolar olan 200’den fazla Spac işlemi gerçekleştirildi. Medyaya göre , ABD bankası geçen yıl Goldman Sachs’ı bir arada tutuyor ve bu yıl 300 milyar dolara varan bir pazar hacmi mümkündür – Spac pazarı uzun süredir halka arzlarla ilgili geleneksel işlerle aynı seviyededir.

Öyleyse masum bir soru sormanın tam zamanı: Spacs nedir? Ani patlamaya ne oldu? Pek çok önde gelen iş adamının katılmaya istekli olduğu bu yeni iş nasıl işliyor?

İşte Spacs hakkındaki en önemli bilgilere genel bir bakış:

Boşluk nedir?

Spac terimi “Özel Amaçlı Satın Alma Şirketi” anlamına gelir ve Almanca’da şu anlama gelir: Özellikle bir veya daha fazla başka şirketi devralmaya başlayan bir şirket. Bunun anlamı: Boşluklar başlangıçta kurulan ve borsaya konan boş şirket kabuklarıdır. Bu şirketlerdeki hisseler genellikle her biri on dolar gibi yönetilebilir miktarlarda yerleştirilir. Bu yolla toplanan 200 ila 600 dolar ve hatta 800 milyon dolarlık sermaye daha sonra Spac yönetimine – sözde sponsorlar – satın alabilecekleri ve Spac pelerin kutusuna aktarabilecekleri bir şirket aramak için kullanılabilir. Bu şekilde görüldüğünde, bir SPAC üzerinden yapılan yol, klasik halka arzın bir alternatifini temsil ediyor.

Kural olarak, aranacak şirket önceden daha kesin bir şekilde karakterize edilir, yani arama alanı daraltılır. Örneğin, eski Unicredit patronu Mustier bu hafta bir Avrupa finans şirketini Spac aracılığıyla Amsterdam Menkul Kıymetler Borsası’na getirmek istediğini açıkladı . Eski Alman bankacı Krause, görünüşe göre elektrikli otomobil start-up’larında uzmanlaşmıştır . Ve yatırımcı Angermayer, Spac arayışını biyoteknoloji sektörüne odaklamak istiyor .

Ancak Spac yöneticileri mezuniyetlerine zaman ayıramıyor. Genellikle bir devralmanın gerçekleşmesi gereken süre en fazla iki yıldır. Şirket bu süre zarfında başarılı bir şekilde satın alınamazsa, yatırımcılar paralarını geri alırlar. Seçilen devralma mülkünden memnun olmayan yatırımcılar bile birleşme tamamlanmadan paralarını geri talep edebilirler.

Spacs’in avantajları nelerdir?

Spacs, finans piyasasına açılmak isteyen şirketler için sermaye artırma aracı olarak hizmet ediyor. Bununla birlikte, geleneksel halka arzlardan önemli ölçüde daha az çalışma ve zaman gerektirirler: Örneğin, yatırımcıların ikna edilmesi gereken kapsamlı yol gösterileri, Spac evreninde gerçekleşmez. Sonuç olarak, bu işlemler genellikle daha düşük maliyetlerle de ilişkilendirilir.

Spacs’ın yatırımcılar için de avantajları vardır. Örneğin, geleneksel bir halka arzdan daha fazla şeffaflık, çünkü nihayetinde kurumsal kabuğa alınan şirketler, halka arzlar için prospektüslerde bulunabilecek bilgilerden daha fazlasını ortaya koyuyor. Ek olarak, risk başlangıçta yönetilebilir görünmektedir: Dikkatli bir araştırmadan sonra devralmayı kabul etmeyen herkes hisselerini iade eder ve satın alma bedelini iade alır.

Uzaylar neden her zaman şimdi patlıyor?

İlk Spacs 1990’larda fırlatıldı. Ancak cüzdan işindeki satışlar sadece son birkaç ayda tam anlamıyla tavan yaptı. Bu gelişmenin Corona krizi ve buna bağlı belirsizliklerle çok ilgisi olduğuna dair birçok gösterge var: Pandemik bir ortamda geleneksel bir halka arzın uzun yoluna başlayan herkes belirli bir risk alıyor. Yerleştirme geldiğinde (borsa) dünyası yolun sonunda hala aynı mı olacak?

Neredeyse heybetli olan alternatifin adı Spac. Bu anlaşmalar, ilgili herkesin yararına, nispeten hızlı ve kolay bir şekilde gerçekleştirilebilir: borsada çıkış yapmak isteyen hedef şirketler, geri dönüş umudu olan yatırımcılar ve kendi paylarını da düşürmek isteyen sponsorlar (genellikle sponsorlar güvende Spac’te önceden yüzde 20’lik bir pay, ücretsiz).

Spacs’in başarısı neye bağlı?

Bir Spac işleminin başarısı ve dolayısıyla yatırımcılar için nihai olarak geri dönüşü, Spac ekibinin başında olan yönetimde, yani sponsorlarla birlikte duruyor ve düşüyor. Hedef pazarda deneyim ve iyi bir ağ oluşturma kadar orada uzmanlık gereklidir. Bankacı Mustier’in (finans şirketi) veya yatırımcı Angermayer’in (zaten çok deneyime sahip olduğu biyoteknoloji) faaliyet alanlarının seçimi tesadüf değildir.

Aynısı ABD’deki çeşitli önde gelen isimler için de geçerli: Milyarder Alec Gores (68), Spac aracılığıyla bir 3D yazıcı şirketini borsaya getirmek istiyor ve eski Citigroup yöneticisi Michael Klein şimdiden istediği yedinci Spac’i üzerinde çalışıyor. bir milyar dolar toplamak için. Serbest yatırım fonu patronları Bill Ackman (54) ve Dan Loeb (59) veya sosyal sermaye patronu Chamath Palihapitiya (44) gibi ünlü yatırımcılar da milyarlar topladı.

Yatırımcıların odaklanması gereken isimler bunlar. Spac yayımlandığında satın alınacak şirket ile ilgili en iyi ihtimalle sektöre özgü veya bölgesel bir sınırlama olduğundan, yönetim, bir yatırımcının kararını dayandırabileceği tek şeydir. Yönetici ücretinin nasıl düzenlendiğini unutmamalıdır. Çünkü işe gitme motivasyonunu gösterir.

Riskler ve dezavantajlar nelerdir?

Spac patlaması, sermaye yatırım piyasasındaki herhangi bir coşkulu yükseliş gibi, bir risk taşır: abartı ve aksaklık riski. Yatırımcılar, Spacs’a akan milyarlarca dolar için yeterince çekici yatırım hedefleri olması gerektiğini unutmamalıdır. Bunun anlamı, ideal olarak gerçek değerlerinden daha düşük bir fiyata edinilebilecek, kalkınan, büyüyen şirketler. Bu gerçekten her bir Spac vakasında işe yarayabilir mi? Yoksa yatırım fonlarının büyüklüğü, piyasayı bozma ve fiyatları artırma tehdidi oluşturmuyor mu?

Geçmişe bakıldığında, başarısız Spac anlaşmalarının olumsuz örnekleri zaten var. Öne çıkanlardan biri, elektrikli kamyon üreticisi Nikola’dır. Şirket 2020 yılında göz alıcı patronu Trevor Milton (38) ile borsaya giriş yaptıktan sonra , hisseler başlangıçta fırladı. Ama sonra dolandırıcılık iddiaları ve kısa süreli satıcı saldırıları vardı. Sonunda General Motors önerilen hisseden çekildi ve hisse fiyatı zemini kaybetti.

Spac sponsorlarının genellikle hisselerin yüzde 20’sini ücretsiz olarak alma alışkanlığı da şüpheli görünebilir. Eleştirmenler, bu inşaat nedeniyle, diğer yatırımcılar için oldukça cazip görünmeyen anlaşmaların yöneticiler için de faydalı olabileceğini söylüyor. Yatırımcılar, bir boşluk teklifine girmeden önce bunu da düşünmelidir.