Fullafk.com – Türkiye Sınai Kalkınma Bankasının 2020 yılı bilançosu açıklandı. TSKB hisse senedinin 2020 yılı bilançosuna göre 12 aylık net dönem karı 207 milyon TL kar rakamı açıkladı. TSKB 12 aylık net dönem karı geçen seneye göre  %6 azaldı. Şeker Yatırım tarafından 2 Şubat 2021 tarihli TSKB hisse bilanço analizinin ayrıntıları….

TSKB 2020 12 Aylık Bilanço Analizi / Şeker Yatırım – 02 Şubat 2021

Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar

Tavsiye TUT
Hedef fiyat (TL) 1.51
Artış potansiyeli (%) -18%
Önceki Tavsiye TUT
Önceki hedef fiyat (TL) 1.51

TSKB 4Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde 207 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %1 artış). Bankanın 12 aylık karı 733 milyon TL olup geçen yıla göre %6 azalarak %12,9 oranında ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir.

Beklentilerden iyi gelen ücret ve komisyon gelirleri ve kredi karşılıkları ile beklentileri aşan ticari zarar sebebiyle sonuçlar beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.

Marjlarda sabit performans, ücret ve komisyon gelirlerinde kuvvetli artış, TL kredi büyümesinde hızlanma, üçüncü aşama kredi karşılıklarında artış, ikinci aşama ve yeniden yapılandırılan kredilerin ağırlığında azalma çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

4Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz.

Hisse için 19% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 1,51 TL olan hedef fiyatımızın %18 düşüş potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2021T 5,8x F/K ve 0,8x F/DD çarpanlarıyla ve %14,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir. Banka 2021 beklentilerini açıklamıştır. Kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi: %3-%5, Ücret ve Komisyon Gelirleri: ~20%, Net Faiz Marjı (Düzeltilmiş): ~4.0, Özkaynak Getirisi: ~14%, Faaliyet Giderleri: ~%20, Gider/Gelir Rasyosu: ~14%, SYR: %15.5, Çekirdek SYR: %10,5, İkinci Grup Krediler: 15%, TGA Rasyou: %4,5, Kredi Risk Maliyeti (net) <175 baz puan.

Marjlarda sabit seyir. Sektörde görülen trendin aksine, swap maliyetleri göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel sabit kalarak %4,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Kredi ve menkul kıymet portföyü getirileri çeyreksel bazda 205 baz puan ve 86 baz puan zayıflamıştır.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde toparlanma. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda kuvvetli %29 artmıştır. 12 aylık artış oranı %69 olup banka bütçesi olan %50 seviyesinin bir hayli üzerindedir.

TGA rasyosu 110 baz puan artarak %4,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: <%3,5). İkinci aşama karşılık oranı 30 baz puan azalarak %13,6 seviyesine gerilemiştir. Üçüncü kredilerin karlılık oranları ise 300 baz puan artarak ve %44,6 seviyesine ulaşmıştır. Yeniden yapılandırılan kredilerin kredilere oranı ise 40 baz puan azalarak %9,6 seviyesine gerilemiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) ise 226 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Bütçe: <200 baz puan).

Sermaye yeterliliğinde zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda 230 baz puan ve 130 baz puan azalarak %19,4 ve %13,3 seviyelerine gerilemiştir.

Kaynak: Şeker Yatırım